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经济数据好,为何商品反而下跌

来源于 《财新周刊》 2017年第13期 出版日期 2017年04月03日
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商品价格上涨拜供给侧改革所赐;现在价格下跌,也来自供给端:供给恢复的速度超预期
文 | 徐小庆

敦和资产管理有限公司宏观策略总监

  年初以来,南华工业品指数在经历了1月近10%的大涨后,2月、3月开始持续调整,目前已完全抹去1月的涨幅。

  商品价格由强转弱,是流动性收紧导致商品需求回落吗?尽管去年四季度以来债券收益率出现显著回升,信用债发行连续两个月净减少,但贷款利率变动不大,因此当债券收益率接近贷款利率时,企业用贷款来替换债券进行融资的需求上升,使得表内企业中长期贷款和表外信托、委托贷款年初以来都出现了明显回升。总体来看,社会融资增速在今年前两个月保持平稳,流动性收紧对投资的资金来源暂时还未造成实质性的负面影响。

  是因为地产调控导致商品大跌吗?一二线城市的销售确实出现了明显下滑,但今年1-2月全国住宅销售面积增速达23.7%,高于去年全年的22.3%,这意味着今年销售的主力在三四线城市,其原因有二:一是这些城市的房价从2014年开始下跌,现在仅回升至接近上轮地产周期的高点,但居民收入在过去几年持续上升,所以居民的购买力没有问题;二是这些城市的居民对房屋品质的要求也在提升,即使在农村有房屋,也愿意在小城镇购买商品房。目前三四线住宅库存回落至2011年的水平,而一二线库存只需两三个季度就能出清。低库存的情况下,即使今年销售增速大幅下滑,开发商也要补库存,新开工增速不太可能低于去年。

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版面编辑:王丽琨
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