什么是IPO常态化

　　文｜王兰
　　投资业者

　　最近A股IPO通过率骤降，外界质疑、议论不少，官方回应称这是“IPO常态化”。证券发行行政式审核一直存在争议，但客观而言，在没有配套办法下，针对中国实际，IPO从严对市场生态总体利大于弊。不过从严就是“常态化”，则不免太简单化了。

　　资本市场是要素配置、优化的场所，尤其交易所股票交易公共特征明显，因此对交易主体的质量、信息披露等要求更高，需要中介机构参与，“入口”IPO设置门槛是必须的。但本质上仍是供需双方意愿的表达，融资是企业的权利（有相应义务）、投资也是机构和个人的权利（有相应风险），它不是政府的权力更不是管控工具。这是IPO常态化的逻辑基础，否则也无法解释当今全球大部分主流证券交易所本身就是公司，甚至是公众公司。当然，事急从权、事且从经，在中国完全脱离行政影响不现实，但经和权、主和次、本和末不能混淆。