滞胀如何破局

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　近期猪瘟、自然灾害、房租上涨等多因素使通胀预期再次升温，8月经济和金融数据显示经济继续下行，因此市场担心滞胀重来。滞胀意味着实际经济增速下降和通胀率上升，鉴于GDP实际增速大概率将“稳中有降”，因此通胀走势基本决定了滞胀的持续时间和演变方向。

　　与三大产业相对应，通胀也可大致分为食品、工业品和服务三个部分。

　　某些食品的供给虽在短期内可能推升通胀，却难以形成持续的推动。2007年至2008年和2010年至2011年，看上去是“猪周期”导致了高通胀，但背后是总需求拉动的结果。