专栏｜CPI和PPI“剪刀差”是个问题吗？

　　文｜陈昌华
　　Aletheia Capital中国策略分析师

　　国家统计局近期发布的8月数据显示，居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）之差扩大到8.7个百分点——这是上世纪90年代中后期以来的最大“剪刀差”。市场对此有一定的担忧，特别关注是否会对下游企业的利润造成很大的负面影响。

　　从波动性看，中国PPI的波动性远比CPI大。从2000年初至今，月度PPI最高和最低值分别为10.1%和-8.2%；CPI为8.7%和-1.8%，若剔除食品和能源价格，CPI波动性更小，最高和最低分别为2.5%和-1.6%。因此，CPI和PPI“剪刀差”主要是PPI的变化。这种波动性来自中国的产业结构，特征为原材料大量依赖进口，而下游产品的生产力充裕甚至过剩。因此每当全球大宗产品价格大幅变化时，中国的PPI便随之波动，从而造成CPI与PPI的“剪刀差”。这次也主要是受国际原材料推动，跟国内经济关系不大。