【封面报道】大资管硬着陆？

　　文｜财新周刊 吴红毓然 刘彩萍 丁锋 杨巧伶

　　编者按：90万亿元资管市场已成。大量结构化产品绕道涌向一二级市场的股权投资，要么是明股实债扩大信用风险，要么是随股市波动而风险加剧。资管业务不断爆发风险点，刚性兑付风险如堰塞湖，塌方的危机随时存在。

资管最后的金主是银行，银行的金主则是千千万万毫无风险承受能力的储户。监管基本思路还是“管好锅里饭，他人莫伸手”。各自为政，显然难以应对穿行于金融海洋中的“鲶鱼们”——“这边收紧，就去那边，创新与监管套利不断持续”。

　　本来说退潮后看谁在裸泳，但来的是海啸，就看谁能活下来了。

　　90万亿元资管市场已成。截至2015年底，银行理财规模已经逾23万亿元，信托资产规模逾16万亿元，保险业总资产规模逾11万亿元，保险自己发行的资管产品规模为1万多亿元。基金业协会数据显示，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约38.2万亿元，其中券商及基金子公司的资管规模分别都在12万亿元左右。