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有争议的复苏

来源于 《财新周刊》 2016年第16期 出版日期 2016年04月25日
本次信用扩张与实体关联度低,配资与刚兑充斥,影子银行扩张,金融体系脆弱;基于产业逻辑的投资需考虑宏观金融风险
石磊

平安证券固定收益事业部执行总经理

  自年初以来,中国经济增速回暖,不同市场却呈现出极大的预期差距:大宗商品价格表现亢奋,A股表现较为积极,信用债市场却对信用风险更加畏惧。尤其在“两高一剩”行业,股市和债市的分歧更明显。如果说权益投资人和债权人的视角不同——一个关注盈利能力,一个关注偿债能力——这尚可解释在投资回报率周期自上向下时,为了维持资本回报率而采取加杠杆,债权人对企业的评价会好于股权投资人。但若假设经济处于回升周期,投资回报率驱动经济复苏,权益投资人和债权人对企业应有相近的正面评价,那么当前股市与信用债市场对“两高一剩”行业的矛盾预期如何解释?

  参考重要经济数据,推荐查阅财新数据通【CEIC库】

版面编辑:邵超
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