专栏｜传统货币理论缘何面临挑战？

　　文｜高占军
　　国家金融与发展实验室（NIFD）副主任

　　传统货币理论认为，货币数量过多会加速经济增长并导致通胀。正如著名的货币主义大师米尔顿·弗里德曼所说，通胀是且只是一种货币现象，是货币数量增长快于产出增长的必然结果。他认为，货币数量的决定因素是基础货币；在经济下行期，增加作为基础货币重要组成部分的银行准备金是好事，因为能刺激经济。

　　但该理论正面临严峻挑战：自2008年美国金融危机以来至2020年初新冠疫情发生前，美联储将作为基础货币主体的准备金存款由数百亿美元增至1.6万亿美元，而以M1和M2为代表的广义货币存量增长缓慢，不仅未能使消费和通胀大幅提升，反而让人担心有陷入通缩的风险。