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欧债危机转折点

来源于 《财新周刊》 2014年第27期 出版日期 2014年07月14日
欧盟出现政治上的突破后,欧洲央行才会采取行动,因此两年前欧洲银行业联盟的建立确实是个转折点
□ 尼古拉斯·维纶 | 文

  6月底是一个重大事件的两周年纪念日,但稍显奇怪的是,它并未引起人们的关注。2012年6月29日凌晨,欧洲银行业联盟诞生,它是一个超越主权层面的银行业政策工具集合。这成为了欧洲危机的一个转折点,其意义比大部分观察家最初预料的更为深远。银行业联盟的出现,让欧洲央行(ECB)稳定主权债市场成为可能。而这也将深刻地重塑欧洲的金融体系及金融机构,其影响将在未来数年内逐步显现。

  那一天,欧元区国家及政府首脑在峰会结束时发布声明,宣布标志着欧洲银行业联盟成立的三大要点:一是致力于“打破银行和主权国之间的恶性循环”的共同意愿;二是将银行业监督的职责整合到ECB内部;第三是提议在一定条件下,允许身为欧元区共同基金的欧洲稳定机制(ESM)直接向银行注资。

  事态在西班牙的发展很快使得ESM直接注资的提议遭到非议,6月29日的声明起初也没有产生多大的市场反响。主权债务市场越来越混乱,意大利、西班牙的10年期国债和德国10年期国债的收益率之差大到不可持续的程度,这些似乎都在指向欧元区分崩离析。直到四周后的7月26日,当ECB行长德拉吉在伦敦承诺会“不惜一切代价”来捍卫欧元区的完整性时,投资者才开始放弃对欧元区边缘国家的主权债施加压力。随后,德拉吉推出新措施:直接货币交易(OMT)。该措施对于欧元区边缘国家的主权债收益率逐步但惊人的下行,直到目前的低水平,功不可没。然而,如果没有6月29日的宣言,OMT是否能推出还是个未知数。换句话说,银行业联盟的形成是政治方面的关键性突破——尽管只是到OMT被推出后,它才显现出对于市场的作用。

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