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中国贸易将长期大幅顺差

来源于 《财新周刊》 2015年第12期 出版日期 2015年03月30日
出口将再次成为中国经济增长的一个引擎,但形式与内涵都发生了变化,影响的层面与上一个周期迥然不同
叶翔

汇信资本董事总经理、国元证券(香港)首席经济学家

  中国今年前两个月贸易顺差近1200亿美元,创历史新高。这是一时的现象,还是长久之态势?

  加工贸易量在总进出口中的比重以及绝对量均有所下降,前两个月下降4.2%,但加工贸易下的顺差比去年同期增加5%。由于加工贸易下的顺差额基本是海外经济体支付给国内企业的加工费,因此中国劳动力成本的增加,导致加工费上升,并带来加工贸易项下顺差的增加。由于中国劳动力成本仍在增长,每年提高约10%,导致相同加工量下加工费上升约7%-10%,但也驱使部分加工贸易业务的外移,特别是产业链关联度不高的行业,如服装业等。从过去几年趋势看,减少量每年约1%-3%。这样,加工贸易项下的顺差额每年增加约3%-5%。

  2014年加工贸易下的顺差约3500亿美元,按此推算,2015年加工贸易项下的顺差额可达3700亿美元左右,并逐年上升。但随着自动化程度的提高,劳动力成本在加工费中的比重也在下降,加工费中的资本支出比重增加。资本支出比例的提高带来劳动生产率的提高,劳动力成本提高对加工成本提高的边际效果在减弱,意味着加工业外移速度在一个高峰期后会开始下降。作者测算,两三年后,中国加工贸易的加工费总量将不再有明显增加,即加工贸易下的顺差额在达到4000亿美元后将进入稳定期。

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