2017年：金光能否闪烁

　　 文丨毛军华
　　 蚂蚁金服总裁助理

　　黄金是一类非常特殊的资产，同时具有商品属性、货币属性和金融属性，因此其价格的波动更加云谲波诡。2016年上半年，黄金价格一度达到1300美元/盎司，下半年开启下跌模式，年末COMEX黄金以每盎司1150美元左右收官。

　　黄金价格的底部支撑来自于现货黄金生产成本。黄金的需求主要来自四部分：黄金首饰、工业需求、投资需求和货币当局增加黄金储备。其中，黄金首饰是最主要的需求，过去几年约占40%-60%；而波动最大的因素是投资需求。因此，中国和印度的节日需求、全球最大黄金ETF SPDR的持仓变动，成为观察黄金需求的重要变量。黄金的供给主要来自矿山生产、再生冶炼和官方出售黄金储备三个部分，过去几年矿山生产占据了黄金供给的70%-75%。不同于其他大宗商品，2003年以来黄金供给大于需求时，黄金价格却在持续上升，也就是说黄金的商品属性对于价格的影响相对较小。不过，边际生产成本对黄金价格构成了中期的支撑，伴随环保要求的提高和人力成本的上升，1100美元/盎司已与大部分矿山的现货黄金生产成本接近。中国黄金产量已连续九年保持世界第一，黄金消费量也连续三年处于世界首位，因此中国因素对于黄金供需发挥的作用越来越大。