如何应对金融业“去库存”

　　 文丨石磊
　　 平安证券固定收益部执行总经理

　　中国制造业自2012年到2015年经历了四年痛苦的调整，库存积压严重，需求明显下滑，很多制造业的子行业被称为“两高一剩”行业，房地产业在2014年至2015年也是库存大量积压的行业。经过2016年各种方法的去库存、去产能，这种趋势终于得以暂时逆转。

　　但是，“三去一降一补”中的“三去”还有一个“去杠杆”。在去库存、去产能的过程中，杠杆不但没有去掉，反而还出现了猛增。这个杠杆在实体经济的资产负债表中体现为负债，而在金融业的资产负债表中就体现为资产。如果将金融业类比于制造业，“融资”可以说是金融业制造的产品，投出去的资金在回收后，才能算是金融业生产的产品真正被销售了，在回收之前都是库存。