央行缩表并非信贷紧缩的主要推手

　　文｜汪涛
　　瑞银亚洲首席经济学家

　　近期有关美联储缩表的讨论，引发市场对中国央行缩表的关注。有人认为，与世界其他主要央行类似，中国央行缩表是近期市场利率上升的主要推手，后续影响甚至超过美联储的影响。

　　中国央行扩表缩表的动因和货币信贷政策框架，都与美联储及其他主要央行大不相同。中国近期货币信贷政策有收紧的倾向，但主要推手并非央行资产负债表规模下降，而是金融监管的强化。

　　首先，美联储、欧央行、日本银行等主要央行，全球金融危机后扩大其资产负债表，是在穷尽常规货币政策工具之后的非常规量化宽松手段。中国央行资产负债表在2015年前因外汇储备增加而持续扩张，2015年外储下降后出现收缩。去年央行增持国内资产而再次扩表，今年初再次缩表还是与外汇占款的变动紧密相关。