徐小庆｜美债收益率到顶了吗？

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　7月美联储议息会议如期加息25个基点（BP）后，市场普遍预期未来继续加息的空间已很小。对基准利率变动更敏感的2年期美债收益率维持在4.9%附近，并没有突破今年3月5.07%的高点；但10年期美债收益率大幅上行20BP至4.2%左右，逼近去年四季度的高点4.24%。美债10年期与2年期的负利差收窄30BP左右，收益率曲线“倒挂”程度有所减轻。

　　美债长端收益率显著上行，是因为美财政部大幅提高三季度发债规模，净增量从7330亿美元增至10070亿美元，四季度发债净增量也超8000亿美元；全年净增量达2.7万亿美元，创2000年以来次高。此规模虽低于2020年疫情时4.3万亿美元的净增量，但考虑到今年美联储预计缩减国债0.7万亿美元，面向市场的供给实际达3.4万亿美元，已处于历史最高水平。