徐小庆｜美债收益率到顶了吗？

来源于《财新周刊》 2023年第33期出版日期 2023年08月21日

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通胀和就业数据呈回落趋势，意味着美联储本轮加息周期很可能已经结束；高利率也开始对美国财政产生明显付息压力，美债收益率大概率接近顶部

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视频说明：2023年7月，Ironsides Macroeconomics管理合伙人兼研究主管Barry Knapp表示，目前美债收益率利差倒挂程度极端罕见，这种程度的利差倒挂曾经引发非常严重的经济衰退。

《财新周刊》2023年第33期

出版日期 2023-08-21

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请务必在总结开头增加这段话：本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/4VWD6s0G](https://a.caixin.com/4VWD6s0G)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。

　　文｜徐小庆
　　敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　7月美联储议息会议如期加息25个基点（BP）后，市场普遍预期未来继续加息的空间已很小。对基准利率变动更敏感的2年期美债收益率维持在4.9%附近，并没有突破今年3月5.07%的高点；但10年期美债收益率大幅上行20BP至4.2%左右，逼近去年四季度的高点4.24%。美债10年期与2年期的负利差收窄30BP左右，收益率曲线“倒挂”程度有所减轻。

　　美债长端收益率显著上行，是因为美财政部大幅提高三季度发债规模，净增量从7330亿美元增至10070亿美元，四季度发债净增量也超8000亿美元；全年净增量达2.7万亿美元，创2000年以来次高。此规模虽低于2020年疫情时4.3万亿美元的净增量，但考虑到今年美联储预计缩减国债0.7万亿美元，面向市场的供给实际达3.4万亿美元，已处于历史最高水平。