徐小庆｜被关税错杀的美债

　　 文｜徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　特朗普的关税政策引发全球资产大震荡，其中最具戏剧性的变化当数美国国债。在4月2日特朗普宣布推行对等关税政策后，10年期美债收益率从4.2%左右下行至3.86%，但在4月4日后转而上行，最高一度升至近4.6%，不仅抹平了关税冲击带来的所有降幅，而且几乎回到年初以来的高位。

　　美债价格大幅下跌成为关税战的重要转折点。标普指数在关税发布后的两个交易日下跌近15%，并未改变特朗普推进的决心，直到美债收益率上行至4.5%后，态度才出现明显缓和。也就是说，真正左右特朗普决策的是美债，而非美股。