中国潜在增长率究竟几何

汇丰银行大中华区首席经济学家

　　经济数据的波动、增长乏力，不断引发这一轮增长放缓是周期性还是结构性的争论。我们的测算结果显示，至2020年中国潜在增长率仍在8%以上。目前盛行的对潜在增长率明显放缓的担忧未免夸大其词。这里分别从劳动力、资本存量、全要素生产率几个方面探讨其对中国未来5年-10年潜在增长率的影响。

　　劳动力数量方面，老龄化影响可以部分甚至全部抵消。中国自20世纪90年代初开始，劳动力数量增速已经低于劳动年龄人口的增长。劳动参与率在这一期间由1991年的超过90%降至2013年的82%。假定劳动参与率在此基础上会继续下滑，到2020年降至80%以下。在此基础上，2014年-2020年间就业人口会以每年0.56%的幅度递减，快于劳动年龄人口的下降（假定每年下降0.2%）。人口老龄化将会拖累2014年的潜在增长率降0.3个百分点，拖累2020年的增长率降0.5个百分点。人口老龄化对经济增长的拖累只有大约0.3-0.5个百分点。即便是这一影响，也可以被劳动者受教育程度的提高所抵消。