一半海水一半火焰

　　 文丨徐小庆
　　 敦和资产管理有限公司宏观策略总监

　　一季度经济数据全面低于预期，虽然GDP实际增速未跌破7%，但名义增速仅5.8%，接近2009年的低点，GDP平减指数进入通缩。与之相对，贷款增速从去年四季度开始回升，一季度末保持在14%以上，比去年三季度末高0.8个百分点。由于金融数据一般领先于经济数据，市场普遍预期二季度经济会开始企稳，但实际可能让人失望。这种“金融热，实体冷”的局面不是首次出现，2012年也如此，贷款增速在上半年就开始持续回升，但工业增速的下滑持续至三季度。