价量背离进入下半场

　　文｜陈郑
　　招商银行资产管理部高级研究员

　　自2016年8月份摆脱持续萎缩后，中国PPI正在以五年多以来最快的步伐上涨，同年12月PPI同比上涨5.5%，涨幅为2011年9月以来最大。CPI同比虽小幅回落，但非食品类价格环比上涨0.2%，连续9个月上涨。价格带动下，工业企业盈利明显改善，而工业增加值实际增速却基本保持在6%左右，工业经济的量和价出现明显背离。

　　在去产能、去库存阶段，价和量往往出现阶段性背离，通常价是量的先行指标。本轮PPI的上涨已经持续一段时间，却迟迟没有反映到工业生产的量上。