国企改革亮点何在

　　文｜汪涛
　　瑞银亚洲首席经济学家

　　各界普遍认为，国企改革是中国实现高质量可持续增长和去杠杆的关键。然而，过去几年国企改革进展缓慢令人失望。最近一年，国企经营效益显著改善，主要原因是什么？未来政府将如何加快推进国企改革？国企改革能否在降杠杆的同时启动新一轮投资周期？

　　过去一年国企利润大幅反弹，资产负债表有所修复，资产回报率停止下滑。这背后有需求和供给双方面的因素。一方面，房地产持续景气和强劲的基建投资带动了对大宗商品、原材料、重型机械等周期性行业的需求。另一方面，通过淘汰落后产能、限产、加强环保审查力度等措施，明显抑制了一些行业的生产。需求反弹和供给端控制，使上游原材料价格大幅反弹。在整体需求稳健、出口复苏的背景下，原材料成本得以部分传导下去，大多数工业行业利润提升。国企在周期性和上游行业占比较高，效益明显提升。