答疑（《财新周刊》2018年第47期）

　　上海读者 山昭：

　　2018年年末，房地产长租行业步入寒冬，长租行业未来应如何发展从而摆脱“以规模换估值”的怪圈？

　　本刊产业新闻部：

　　目前，长租公寓融资环境进一步恶化，部分银行只接受大型房地产集团客户，其余贷款暂停。ABS成为长租行业眼中的救星。

　　此前，在资本的推升下，长租公寓一度陷入“以规模换估值”的怪圈，在追求规模的路上蒙眼狂奔。然而规模越大往往代表着亏损越多，新派公寓CEO王戈宏指出，长租行业的“二房东包租”模式存在“规模不经济”的基因缺陷，营运性现金流无法支持规模的迅速扩张。

　　寓见公寓副董事长林小森曾透露，投资人对公司的规模有要求，只有实现一定规模，才能产生后面的增值收入。同时，由于公司收入来源主要依靠租金贷，预收入结构导致既有收入已经投入到成本中，这意味着只有新增房源才有新的收入，公司只能不断扩大规模。