财新传媒

流动性拐点尚未到来

来源于 《财新周刊》 2015年第33期 出版日期 2015年08月24日
当前调控的最重要工具是利率,降息有助于刺激内需,减轻企业去杠杆的压力
徐小庆

敦和资产管理有限公司宏观策略总监

  市场对下半年流动性的担忧来自于三个方面:(1)猪价有望带动CPI同比在下半年回升至2%以上,超过1年期定存利率,为保持实际利率为正,央行需要通过公开市场操作引导市场利率上行,使回购利率保持在与CPI相当的水平;(2)7月M2增速已回升至13%以上,超过今年12%的目标值,央行需要适度回笼流动性,避免货币增速与目标值偏离过大;(3)即使央行不主动收紧流动性,但下半年美国加息以及近期人民币贬值会导致资本流出的压力进一步增大,只要央行不积极放水,回购利率也会面临上行的压力。

  中国上两轮猪价大涨分别发生在2007-2008年以及2010-2011年,猪周期一般间隔3-4年。微观层面上,猪价的波动主要是供给周期决定的,尤其今年的供给收缩程度较前两轮更加严重。宏观层面上,猪价的波动实际是经济总需求决定的,只是与工业品相比,猪肉不存在供给过剩的问题,而且很容易受到通胀预期的影响并通过压栏来造成短期的供给短缺,所以价格对总需求的变化更加敏感,波动也更加剧烈。事实上,过去两轮猪周期都伴随着房价和工业品价格的上涨,猪周期和房地产的投资周期也是高度吻合的。猪周期与货币周期也存在明显的领先滞后关系,每一轮猪价大涨前都出现了一轮增速在20%以上的货币扩张。

购买类型:

《财新周刊》付费文章,请付费阅读

版面编辑:王丽琨
财新传媒版权所有。
如需刊登转载请点击右侧按钮,提交相关信息。经确认即可刊登转载。
推广

财新微信

2017年09月22日    10:39
【标普:中国的去杠杆会比预期来得更循序渐进】标普称,截至今年年初企业债务增长可能已减速;未来几年中国去杠杆化的速度将较预期慢得多;调降中国主权评等目前不会直接影响地方政府评级,仍在评估地方政府信用。
2017年09月22日    10:35
【通信板块大幅拉升】中通国脉、美格智能、武汉凡谷涨停,广和通、纵横通信、科信技术、大富科技等个股纷纷上涨。
2017年09月22日    10:26
【众安保险香港IPO定价59.7港元】据路透社报道,众安保险香港IPO定价59.7港元,位于区间上限。发行19930万股,筹资15亿美元。
2017年09月22日    10:19
【钢铁板块集体回调】酒钢宏兴、新钢股份、凌钢股份、安阳钢铁、柳钢股份、西宁特钢、马钢股份、山东钢铁等个股均有拉升表现。
2017年09月22日    10:08
【易纲:凡是搞金融的都要持牌经营 】央行副行长易纲在“2017中国普惠金融国际论坛”上表示,凡是搞金融的都要持牌经营,纳入监管,要实现监管全覆盖。此外,要警惕打着普惠金融旗号的违规欺诈行为,提高公众的风险意识,区分合法金融和非法集资,注意对公众的金融知识普及,特别是对老年人,要避免踏入“庞氏骗局”的陷阱。 (记者 彭骎骎)
2017年09月22日    10:04
【财政部:标普调降中国主权信用评级是一个错误的决定】标普关注的信贷增速过快、债务负担等问题,多是当前中国经济发展阶段的“老生常谈”,这种看法忽视了中国金融市场融资结构的特点,忽视了中国政府支出所形成的财富积累与物质支撑,这种误读也是对中国经济良好基本面和发展潜力的忽视。
2017年09月22日    09:55
【中国央行今日开展1200亿元逆回购操作】央行进行1000亿7天、200亿28天期逆回购操作,中标利率分别为2.45%、2.75%,均与上次持平。当日有1200亿逆回购到期,完全对冲到期资金规模。
2017年09月22日    09:51
【标普下调香港评级】标普将香港评级从AAA调整为AA+,展望从“负面”调至“稳定”。
2017年09月22日    09:43
【银行股盘面直线上扬】建设银行、农业银行领涨银行股,工商银行、宁波银行、南京银行、招商银行、中国银行等个股亦跟随上涨。
2017年09月22日    09:28
#今日开盘# 【钢铁领跌 沪指跌幅 0.32%】沪指报3347.16点,跌幅 0.32%;深成指报11067.11点,跌幅 0.28%;创业板指报1869.11点,跌幅 0.20%;中小板指报7540.78点,跌幅 0.40%。(本文由财新智能写稿机器人财小智基于财新数据内容发布)