否极能否泰来

　　 文丨毛军华
　　 蚂蚁金服总裁助理

　　市场的风向转换非常快——似乎不久前还在探讨负利率环境带给全球央行的挑战，最近这两天交易员就开始讨论十年期国债收益率是否会突破3.2%了。这一轮利率预期的变化，始于特朗普的当选——他的经济政策带来了市场通胀预期的上升，美国十年期国债利率也从8月初的1.5%左右上升到目前的2.3%-2.4%的水平。

　　有趣的是，债券市场收益率的上升不是美国的独奏，德国、日本也加入了合唱——十年期国债收益率也分别从最低点上升了约50个和30个基点。同时，中国央行在外部汇率贬值压力和防范金融风险的大背景下，货币政策取向更加稳健，回购利率大幅上升，十年期国债期货主力合约创上市以来的最大单日跌幅。