文｜徐小庆
敦和资产管理有限公司宏观策略总监
工业品无疑是2021年2月表现最亮眼的资产。工业品的上涨始于去年5月，但今年2月的上涨似乎由“量变”引发“质变”，即市场从简单交易通胀预期的回升，转变为真正担心央行货币政策的收紧。
从国内工业生产者价格指数（PPI）看，对货币紧缩的担忧不无道理。参照2009年和2016年的经验，尽管PPI的环比涨幅可能已接近上限，未来有望逐步收窄，但在基数效应的推动下，同比增速还将进一步上行，预计年内高点可能达到6%—7%，接近2009年至2011年以及2016年至2017年的最高水平。过去两次PPI上升过程中都伴随着货币政策的明显收紧，而今年央行是否会上调逆回购利率？
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