专栏｜转型时代的投资框架

　　文｜石磊
　　吸引子科技董事长

　　2022年以来，中证全指的轨迹就像被抛出的皮球，落地后反弹，再回落，再反弹，震荡幅度从20%以上逐步缩减至10%以内，我们在短尺度内的恐惧与兴奋、砍仓与加仓，拉长尺度看并没有趋势。

　　2023年年初至8月中旬，中证全指变动基本为0，从主要的宽基指数看，从大盘股的沪深300到小盘股的中证2000收益都基本为0，而中证红利指数在此阶段上涨了4%，计算股息后收益可达9%。

　　为何如此？笔者的经济监测指标显示，在宏观经济视角下，A股的胜率一直在50%的中间态，其中经济增长指标一直无法确认全面回暖，原因是底层分支结构差异极大。整体看，总需求既不算很强，也不算很弱，而市场情绪在1月极高，2月开始降温，5月降到冰点，7月开始回暖，8月中旬再度降温。经济表现一直不温不火，而市场预期经历了从沸腾到冰点的反复折腾，损耗了大量场内资金和信心。