货币政策的微妙平衡

　　文｜汪涛
　　瑞银亚洲首席经济学家

　　货币政策是否进入紧缩和加息的周期？最近市场讨论热烈。去年底政治局会议和中央经济工作会议指出“稳健的货币政策要更加中性”，强调要把防控金融风险和资产泡沫放在更重要的位置。这是货币政策取向略有收紧的信号。之后，央行也调高了多种资金市场的利率。

　　然而,不管货币政策使用什么工具，都要通过金融机构的信贷对实体经济的量、价产生影响。最近两个月的数据显示整体信贷增速非常强劲，资金市场利率的变化、债市去杠杆等并没有影响到信贷规模。因此，很难说货币政策在显著收紧。