钢丝上的风险资产

　　文｜石磊
　　吸引子咨询董事长

　　全球经济似乎摆脱了2008年金融危机的阴霾：经济增速恢复到本世纪前十年平均水平，失业率降至中低水平，通胀也在较低水平；资本市场比经济更快恢复，MSCI全球股指在金融危机后上涨180%，新兴市场股指上涨25%，最近一年MSCI全球股指、新兴市场股指的夏普比率都超过1——不但高增长，且低波动。

　　金融市场风险偏好极高，股指隐含波动率VIX和美债隐含波动率MOVE指数都已降至近20年最低，美债信用利差接近20年低点，同时尾部风险的溢价却创历史最高。这意味着，市场在追逐风险资产的同时，也担心随时可能有“黑天鹅”事件发生。现在，大量的资金依然寻求去处，过低的无风险利率将资金推向风险资产——在理智个体被冲动群体所裹挟时，也恰是宏观审慎调控需要发挥作用时。