专栏｜应对外部不确定性

　　文｜高占军
　　国家金融与发展实验室（NIFD）特聘高级研究员

　　2025年一个很大的外部不确定性，就是特朗普即将实施的一揽子政策可能带来的溢出效应，及其对美联储货币政策的潜在影响。

　　这种影响实际上已开始显现。比如，美联储在2024年12月18日降息25个基点，这完全符合市场预期，但宣布降息后，美国的股、债同时暴跌。为什么？原因是虽然降息一如预期，但美联储对未来通胀的预测发生了重大调整：美联储主席鲍威尔在12月18日的新闻发布会上坦承，美联储2024年“对通胀的预测有点儿崩溃！”怎么理解？原来，9月美联储预期2025年美国的通胀会达到2.1%，但2024年12月的最新预测是2.5%，较三个月前整整提高了0.4个百分点。对如此专业的全球顶级中央银行而言，这确实是一个有点儿“崩溃”的预测。由此，一个合逻辑的结果便是：若未来通胀保持相对高位，那么美联储降息的节奏会缓、幅度会小，故而股、债均大跌便是自然的了。